- 業界透視能源上市公司三季報①：火電板塊業績有望進一步改善2023-11-17 來源： | 點擊率：
近日，第三季度財報陸續披露，火電上市公司一掃2022年大面積虧損的頹勢，業績穩步釋放。以華能國際、國電電力、大唐發電、浙能電力等為代表的龍頭公司，營業收入和凈利潤均實現同比大增。
記者從火電企業披露信息及對金融分析人士的采訪獲悉，業績回暖原因主要在于燃煤價格下行降低了發電成本、全社會用電量增長拉動了消費需求以及國家強化煤電保供穩價政策等帶來的利好。
這些促成火電企業“回血”的因素是否能夠說服市場提高預期？火電企業如何找到新的增長點、打造持續盈利能力？回暖的三季度財報背后，后市仍需理性看待。
三季度多個火電概念股報喜
火電概念股華能國際堪稱最大“黑馬”。財報顯示，華能國際今年前三季度營收1913.22億元，同比增長4.01%；歸母凈利潤125.64億元，同比增長418.69%，上年同期凈虧損39.42億元，扭虧為盈。位居A股上市公司凈利潤榜單第29位，華能國際比去年同期提升4735名，前三季度在火電概念股中凈利潤最多。
華電國際前三季度實現公司營業收入907.25億元，同比增長13.90%；歸母凈利潤44.99億元，同比增長92.49%。該公司稱，業績同比增長主要因素為燃煤價格走低，并受全社會用電量增長及新投產機組等綜合影響。2023年前三季度，華電國際合并口徑累計完成發電量1727.13億千瓦時、上網電量1617.96億千瓦時，同比分別增長約3.33%、3.28%。
大唐發電三季報顯示，公司主營收入906.19億元，同比上升3.86%；歸母凈利潤28.35億元，同比上升271.29%。其中第三季度，公司單季度主營收入324.18億元，同比上升2.42%；單季度歸母凈利潤13.18億元，同比上升307.39%。利潤同比大增的原因在于，一方面，由于燃料價格同比下降，使得度電燃料成本同比降低。另一方面，得益于新能源裝機容量的不斷增加，帶動該公司前三季度整體發電量實現上漲。
根據國電電力三季度報告，公司營收約1377.1億元，同比減少6.08%；歸母凈利潤約56.24億元，同比增加12.88%。從發電量來看，火電受新投產機組及全國局部高溫影響，發電量同比增長；水電發電量較去年同期基本持平；新能源受裝機容量增加影響，發電量同比增長。從業績來看，非經常損益主要為去年三季度剝離寧夏區域公司的轉讓收益，因此該公司三季度業績略低于此前預期。
浙能電力表現頗為亮眼——凈利潤增幅最高，前三季度凈利潤約59.62億元，同比增長1217.33%。浙能電力表示，業績預增主要受益于煤炭價格下降，促使該公司參控股煤電企業效益有所提升。同時，由于浙江省全社會用電量增長，1~9月該公司全資及控股發電企業完成發電量1207.80億千瓦時，上網電量1142.60億千瓦時，同比分別上升4.27%和4.38%；平均上網結算電價為0.438元/千瓦時（不含稅），同比上漲0.46%。
同時，也有一些火電企業的表現不盡如人意。如晉控電力前三季度營收約151.08億元，同比增加2.4%；歸母凈利潤虧損約1.21億元，同比減少352.49%。公司表示，業績下滑的主因是受全省新能源裝機及發電量增加的影響，火電機組調峰備用時間增加，影響火電發電量減少。同時，山西省現貨交易規則修訂后，該公司電力現貨交易價格同比下降，導致收入減少。
火電業績面臨雙重利好
對于我國火電企業來說，影響業績的關鍵始終是成本價格，但這個“命門”卻掌握在煤炭價格手中。實現業績和利潤增長的主要原因是煤炭價格下降以及社會用電量增長。不容忽視的是，前三季度發電企業盈利繼續好轉，但火電業務仍在虧損邊緣，主要盈利來自于新能源業務。
中國電力企業聯合會的公開信息顯示，2023年上半年，國內主要發電集團今年上半年仍虧損超過100億元，虧損面達50.6%。
利好消息是，11月10日，國家發展改革委、國家能源局發布《關于建立煤電容量電價機制的通知》。此舉被業內一致認為能夠在一定程度上緩解煤電企業生產經營壓力，長期來看可以改善煤電企業生產經營狀況，有利于提高火電發電積極性，也為鼓勵火電企業進行必要的投資和改造，提高電力系統安全保供和靈活性調節能力營造了空間。
11月13日，上述《通知》出臺后的首個交易日，A股市場發電股開盤走強，其中，華能國際一度漲超5%，大唐發電、華電國際、中國電力等跟漲，隨后紛紛回落。截至當日收盤，各發電股輕微漲跌，市場表現不一。
華東某券商投行部負責人在接受中國能源傳媒集團記者采訪時說：“火電行業在前兩年出現的虧損幅度為歷史罕見，火電公司相應需要一個更長的盈利修復周期來彌補歷史虧損。我們預計短期煤價反彈空間有限，火電盈利能力有望進一步改善。”
近年，隨著“三改聯動”的推進，促使傳統火力發電向新型智慧火力發電轉型升級，一些小型、老舊的火電廠逐步淘汰，大型、現代化的火電廠逐漸成為主流。一旦抓好存量資產挖潛增效，行業集中度有望進一步提高，火電板塊的投資價值也將提升。“隨著技術的不斷進步和產業結構的不斷優化，疊加煤電容量電價出臺等政策利好，火電板塊的利潤率有望進一步提高。”該投行部負責人說。
展望火電市場后市，華西證券發布研究報告稱，2023年前三季度，火電企業業績逐個季度環比持續修復，行業基本面向好得到進一步驗證。考慮到當前煤價仍維持在高位震蕩，即使火電企業業績在持續修復，但成本端的壓力仍在，該機構判斷后續電價上浮政策有望延續，疊加容量電價政策出臺，火電企業盈利能力進一步提升。
中信證券研報認為，火電容量電價政策的推出將有效緩解火電企業的盈利壓力，或成為部分火電企業困境反轉的抓手，經濟效益的提高將刺激火電靈活性改造以及新增裝機的進一步釋放，相關產業鏈標的將受益。
